自社交媒体公司于 4 月 25 日同意以 440 亿美元的价格将自己出售给埃隆·马斯克 (Elon Musk) 以来,Twitter Inc 的股价已跌至最低水平,这引发了人们对这位全球首富是否会尝试重新谈判这笔交易的质疑。

周二,当 Twitter 股价跌至 46.75 美元以下时,交易以商定价格完成的隐含概率首次跌破 50%。这是交易价格与马斯克在 4 月 4 日透露他已增持这家社交媒体公司的股份之前股价的一半。

股价收于 47.26 美元,使公司市值达到 360 亿美元。

马斯克将解除对前总统唐纳德特朗普推特账户禁令的消息,虽然在政治上意义重大,但并未影响股价。

由于投资者担心通货膨胀和可能的经济放缓,推特股价随着科技股的大范围崩盘而暴跌。一些投资者,例如卖空者兴登堡研究公司,已经猜测马斯克是否会在收盘前尝试协商降低交易价格。

马斯克没有表示他计划重新开始谈判,他的代表也拒绝就这个问题发表评论。

为什么马斯克要重新谈判这笔交易?

据福布斯报道,马斯克的净资产估计接近 2400 亿美元,但他的大部分财富都与他领导的电动汽车制造商特斯拉公司的股票挂钩。

马斯克已经开始筹集一些现金来资助收购 Twitter。他出售了价值 85 亿美元的特斯拉股票,并以他的特斯拉股票为抵押获得了 125 亿美元的保证金贷款。上周,在引入共同投资者后,他将保证金贷款减少至 62.5 亿美元。马斯克在一份监管​​文件中表示,他可能会为这笔交易寻求更多资金。

虽然马斯克曾表示他不关心购买 Twitter 的经济性,但一些投资者认为,自从他透露自己的股份以来,特斯拉股价下跌了 27%,部分原因是担心他可能不得不出售更多股份。因此,如果马斯克能够协商出更低的收购价格,特斯拉的股价将承受较小的压力。如果他们担心多付钱,一些共同投资者可能会怂恿他。

马斯克如何谈判更低的价格?

除非 Twitter 董事会同意重启谈判,否则马斯克可能会威胁要放弃这笔交易。根据合同,他有义务支付 10 亿美元的分手费,但 Twitter 必须提起诉讼才能获得比这更多的赔偿金,或者试图迫使马斯克完成交易。

重新谈判有很多先例。当 2020 年 COVID-19 大流行爆发并给全球经济带来冲击时,几家公司重新定价了已同意的收购。

在一个例子中,法国零售商 LVMH 威胁要放弃与蒂芙尼公司的交易。这家美国珠宝零售商同意将收购价格降低 4.25 亿美元至 158 亿美元。

美国最大的购物中心运营商 Simon Property Group Inc 成功将其对竞争对手 Taubman Centers Inc 的控股权的收购价格降低了 18%,至 26.5 亿美元。

尝试重新谈判是否存在风险?

不确定该策略是否会奏效,最终可能会让马斯克付出更多的钱。

首先,马斯克必须说服推特他真的会离开。然后是法律障碍,包括社交媒体公司可以引用的“特定绩效”条款,供法官强迫马斯克完成交易。

在此类案件中败诉的收购方几乎不会被迫完成收购,但目标公司可以为放弃交易的价格寻求金钱救济。

在法庭上与收购者发生争执的公司包括医疗技术公司 Channel Medsystems Inc,该公司起诉波士顿科学公司试图放弃其 2.75 亿美元的交易。2019 年,一名法官裁定该交易应完成,波士顿科学公司向 Channel Medsystems 支付了一笔未公开的和解。

寻求退出的收购方有时会在其合并协议中援引“重大不利影响”条款,称目标公司已受到严重损害。但与最近的许多合并一样,Twitter 交易协议中的措辞不允许马斯克因为商业环境恶化而离开,例如广告需求下降或 Twitter 股价暴跌。

马斯克在谈判推特交易时也放弃了进行尽职调查的权利,试图让公司接受他的“最佳和最终”报价。这让他更难在法庭上辩称 Twitter 误导了他。

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